Analiza przepływów pieniężnych

Przepływy operacyjne, inwestycyjne i finansowe. Dyskontowanie, podejście DCF, analiza kowenantów.

Kategorie przepływów

Standardowy podział obejmuje:

Operacyjne (CFO): generowane przez podstawową działalność, np. sprzedaż, koszty operacyjne, zmiany w kapitale obrotowym.
Inwestycyjne (CFI): wydatki i przychody związane z aktywami trwałymi i inwestycjami finansowymi.
Finansowe (CFF): przepływy z emisji długu i kapitału, spłaty, dywidendy.

Znaczenie w ocenie zdolności kredytowej

Analiza cash flow pozwala ocenić zdolność podmiotu do spłaty zobowiązań, finansowania inwestycji i wypłaty dywidend. Stabilne CFO zwiększa rating i obniża koszt kapitału.

Dyskontowanie przepływów

Wycena metodą DCF opiera się na zdyskontowaniu przyszłych przepływów operacyjnych do wartości bieżącej:

DCF = Σ [FCF_t / (1+WACC)^t]

Przykład:
FCF₁ = 100, FCF₂ = 110, FCF₃ = 120, WACC = 8%
PV = 100/1,08 + 110/1,08² + 120/1,08³ = 273,5

Analiza kowenantów

Kowenanty kredytowe często bazują na wskaźnikach przepływów, np. DSCR = CFO / Obsługa długu. Analiza projekcji pozwala określić ryzyko naruszenia warunków umownych w różnych scenariuszach.

Przepływy a ryzyko płynności

Niedopasowanie terminowe CFO i CFF prowadzi do ryzyka płynności. Modele projekcyjne umożliwiają testowanie wariantów spadku przychodów lub wzrostu kosztów finansowania.